커버드 콜 Coverd Call 뜻, 콜옵션과 풋옵션 포함해서 설명합니다.
최근 물가가 임금상승을 앞지르면서 재테크 열풍으로 고수익 배당주에 대한 관심이 많아지고 있습니다. 배당주 투자에서 우리가 흔히 사용하는 용어가 커버드콜(Covered Call) 입니다. 오늘은 커버드 콜은 무엇인지 쉽고 간단하게 알아보겠습니다.
커버드 콜은 주식을 보유한 상태에서 해당 주식의 콜옵션(Call Option)을 매도(Sell/Write)하는 투자 전략을 기반으로 하는 금융 상품입니다. 커버드 콜을 설명하는데 다시 어려운 용어인 옵션 Option 이 등장하였습니다.
주식투자에 익숙한 사람은 잘 알겠지만 일반인에게는 생소하므로 커버드 콜 이해를 쉽게 도울 수 있도록 옵션을 먼저 설명하겠습니다.
옵션에는 2가지가 있습니다. 콜옵션 Call Option은 미리 정한 가격으로 주식 등의 자산을 사는 권리를 말하고, 풋옵션 Put Option은 미리 정한 가격으로 주식 등의 자산을 파는 권리를 말합니다. 콜옵션과 풋옵션은 모두 선물옵션 거래의 일종입니다.
콜 옵션 Call Option
콜 옵션은 특정 상품가격을 미리 정하고 옵션 만기일에 그 상품을 정해진 가격대로 살 수 있는 권리입니다. 이 권리를 팔면 콜 옵션 매도라고 하고 구입을 하면 콜 옵션 매수가 됩니다.
이 계약을 통해 미래의 상품가격을 미리 정한 후 구매할 수 있는 권리를 사고 파는 행위를 하는 것입니다. 미래의 특정 시점에 상품가격을 미리 정했기 때문에 해당 자산의 가격이 오를수록, 미리 싼 가격에 사기로 계약되었으므로 옵션 가격이 비싸진다고 합니다.
만약 1주당 가격이 1만원인 주식이 있다고 가정합니다. 이 주식을 갖고 있는 A는 해당 주식을 1개월 후에 1만원에 살 수있는 권리(콜 옵션)를 팔려고 합니다. 이 사실을 알게 된 B는 한달 후 이 주식이 11,000원이 될 것을 예상하고 콜 옵션을 삽니다. 이때 공짜로는 안되고 프리미엄 500원(옵션의 대가)을 A에게 제공합니다.
한달이 지난 후 해당 11,000원이 되었다면 B는 콜 옵션을 행사해서 10,500원의 원금으로 11,000원짜리 주식을 보유하게 됩니다. 예상과 달리 9,000원이 되었다면 콜 옵션을 포기하는 것이 유리하므로 프리미엄 500원만 손해를 봅니다.
이런 거래는 선물계약에서 주로 발생하며, 현물보유 자산의 가격 급등락에 따른 위험을 헷징하는 용도로 옵션거래가 발달해 왔습니다.
풋 옵션 Put Option
콜 옵션과 반대되는 계약으로 풋 옵션 계약이 있습니다. 이 계약은 특정 상품가격을 옵션 만기일에 판매할 수 있는 권리를 거래하는 것입니다. 비싼 가격에 팔기로 예약되었으므로 해당 자산의 가격이 내려갈수록 옵션 가격이 비싸지게 됩니다.
A는 한달 후에 특정 주식을 본인에게 10,000원에 팔수 있는 권리(풋 옵션 Put Option)를 팔고 있습니다. B는 이 주식이 한달쯤 뒤에는 9,000원으로 떨어질 것을 예상하고 있다면 이 권리를 사려고 할 것입니다. 세상에 공짜는 없으므로 500원의 프리미엄(옵션 대가)을 A에게 지급하고 권리를 샀습니다.
한달 후 주식 가격이 9,000원이 되었다면 B는 이 주식을 시장에서 9,000원에 산 후에 A에게 10,000원에 팔 수 있습니다. 풋 옵션 행사를 하면 프리미엄으로 제공했던 500원을 공제해도 1주당 500원의 수익이 발생합니다.
만약 11,000원이 되었다면 B는 옵션을 행사하면 손해가 생깁니다. 주식가격 1,000원 + 프리미엄 500원의 손실이 발생하므로 이 풋을 행사하면 바보입니다. 당연히 옵션을 포기하고 프리미엄 500원 손해만 보면 됩니다.
콜 옵션과 풋 옵션 설명이 이해가 되셨을거로 생각하고 커버드 콜 Coverd Call을 설명하도록 하겠습니다.
커버드 콜 Coverd Call
이 글의 맨 처음에 콜옵션 매도 전략을 구사하는 기법이 커버드 콜이라고 말씀드렸는데요. 보유하고 있는 주식의 콜옵션을 매도하여 프리미엄을 받는 전략이라고 보면 되겠습니다
커버드 콜의 수익 구조는 콜 옵션을 대가로 판매한 프리미엄과 옵션 행사가격과 매수 가격의 차이에 따라 수익이 발생합니다.
만약 1달 후 11,000원에 살 수있는 콜 옵션 권리를 프리미엄을 받고 판매를 했습니다. 한달 후 해당 주식의 가격이 11,000원이 된다면 콜 옵션 판매자는 주식의 가격 차이 1,000원과 추가로 프리미엄 500원을 받았으므로 1,500원의 이익을 얻게 됩니다.
산술적으로 따지면 11,400원이 되면 콜 옵션을 매수한 상대방은 옵션을 행사하는 것이 포기할때 보다 100원이 유리합니다. 당연히 옵션을 행사하게 되므로 A는 1,900원의 이익을 볼 수 있습니다.
커버드 콜 Coverd Call 전략은 예상했던 가격보다 주가가 하락해도 옵션 프리미엄을 받았기 때문에 프리미엄만큼은 손실을 일부 상쇄하게 됩니다.
주가가 크게 상승하면 콜 옵션이 행사되므로 울며 겨자먹기로 낮은 가격에 팔아야 합니다. 당연히 주가 상승에 따른 높은 이익은 얻을 수 없습니다. 반대로 옵션 프리미엄을 뛰어넘는 큰 폭의 주가 하락이 발생해도 손실이 커지므로 커버드 콜 전략은 행사 가격과 실제 주가가 같거나, 동일한 가격에서 프리미엄 이내로 추가로 초과하면최대 수익이 난다는 것을 알 수 있습니다.
커버드콜 상품의 특징을 알아보자
- 저변동성 전략으로 주가의 움직임이 횡보하거나 완만한 상승을 보일 때 유리합니다
- 배당+프리미엄 수익으로 배당주에 활용하면 유리합니다.
- 주식이 급등하는 경우 추가적인 상승 이익을 포기해야 합니다.
커버드콜 ETF 및 펀드
개인 투자자가 커버드콜 전략을 직접 운용하는 것은 어렵기 때문에 관련 ETF나 펀드를 통해 간접 투자를 하게 됩니다. 대표적인 커버드콜 ETF로는 QYLD, XYLD, JEPI 등이 있으며 이들은 높은 배당수익률(옵션 프리미엄 포함)을 제공합니다.
이상과 같이 커버드콜 Coverd Call 상품에 대해 알기 쉽게 설명을 해보았습니다. 이런 매매기법으로 주가 상승에 따른 이익을 제한하는 대신, 옵션 프리미엄(매도 대가)을 받기 때문에 추가 수익을 창출되고 높은 배당수익을 기대할 수 있는 것이 커버드콜 ETF 입니다.
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